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— 《进步者日报》编辑部 / La rédaction
法国团结金融2024年底管理资产规模达294亿欧元，较2023年增长7%。多只团结基金的收益率已具备与传统受监管储蓄账户竞争的实力。该行业长期被视为回报偏低，如今局面正在改变。
收益率上升有两个直接原因。认购社会公益团结企业股权的税收减免从18%提高至25%，投资吸引力随之上升。传统受监管储蓄账户2025年实际收益率仅为0.82%，名义利率1.7%，通胀率0.88%。
团结基金增长6%至7%，领先传统储蓄
团结员工储蓄基金管理资产从154.1亿欧元增至163亿欧元，增幅6%。据FAIR数据，团结基金整体保持6%至7%的稳定增长，远高于传统储蓄账户的实际回报。
非员工储蓄类团结基金管理资产达46亿欧元，增长7%。这一增长几乎全部来自净认购，金额约3亿欧元。储蓄者将社会与环境影响力列为优先考量，同时不放弃收益要求。
行业集中度较高。五家机构主导法国团结金融的管理与分销，合计约占管理资产的80%：Amundi单独占据28%；Mirova与VEGA Investment Solutions合计持有24%；BNP Paribas AM、Sienna Gestion和Crédit Mutuel构成前五。
税收减免是核心驱动力
税收减免适用于2024年6月28日至2026年9月30日期间的缴款。2024年和2025年全年，认购社会公益团结企业股权的减免税率均为25%。
以边际税率30%的储蓄者为例：投入1万欧元，立即获得2500欧元税收减免，实际投资成本降至7500欧元，实际收益率随之提高。年度认购上限为单身纳税人5万欧元、已婚夫妇10万欧元。
银行团结储蓄达到181亿欧元，同比增长10.8%。逾38%的募集资金流向能源与生态转型项目。55%的法国人表示希望在2025年增加或维持储蓄投入。
漂绿风险与项目筛选压力
团结储蓄规模扩大，漂绿风险随之上升。金融市场管理局（AMF）和审慎监管与处置局（ACPR）近期加大审查力度，已多次要求涉事机构纠正行为。监管目标是防止基金在无实质承诺的情况下滥用社会或环境标签。
ISR标签针对纳入环境、社会与治理标准的基金；Finansol标签识别资助高社会与环境影响力项目的团结储蓄产品。这两个标签构成基础保护层。欧洲证券和市场管理局（ESMA）将漂绿定义为：与可持续发展相关的声明未能清晰反映产品实际的可持续发展状况，从而误导投资者。
严格筛选项目是维持公信力的关键。Mirova的ISR研究负责人Ladislas Smia表示，为避免漂绿，机构必须明确声明对经济产生积极影响的”意图”。储蓄者要求的是可量化的影响力证据，而非营销话语。
规模扩张带来运营压力
FAIR预计2025年整体管理资产将继续增长。”影响力金融标签”的讨论若推进落地，有望提升团结产品的市场辨识度与公信力。但资产规模扩大本身带来操作层面的挑战。
2024年，团结储蓄支持创造或巩固了逾6.5万个就业岗位，为近5万人提供住宿，并资助了数百项环境倡议。随着募集资金量增加，找到足够多符合社会和环境影响力标准的可行项目，成为行业亟待解决的问题。
2024年产生的团结融资总额达7.39亿欧元，较上年的约6.8亿欧元增长近8%。募集资金确实在转化为对社会和环境项目的实质支持，但社会团结经济部门的项目吸收能力已日趋紧张。
目前有20%的法国人希望储蓄兼顾财务回报与社会生态贡献，但近70%的法国人表示对团结金融了解不足，这是制约该类储蓄普及的主要原因。
法国团结储蓄正面临增长与质量并存的双重考验：税收激励与传统储蓄利率走低推动资金涌入，同时漂绿管控、项目筛选标准及储蓄者教育均需同步跟上。肯尼亚全民基本收入研究揭示一次性支付对减贫的实效，印证了由团结储蓄资助的社会创新同样需要严格的影响力评估体系。